美联储按计划降息25个基点，结束缩表，内部分歧加剧 – 新京报

当地时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4%之间。这是美联储继9月份降息25个基点后第二次降息，也是2024年9月以来的第五次降息。值得注意的是，美联储内部对于如何推进货币政策存在深刻分歧。参加利率会议的两名委员对该法案投了反对票，表达了相反的意见。其中，堪萨斯联储主席施密特反对降息，支持维持利率不变。上个月上任的美联储主席兼白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰主张降息50个基点。这是美联储历史上第三次发生这种情况。此外，美联储还决定结束缩减资产负债表的效果12月1日，美联储宣布量化紧缩政策结束。美联储降息前，市场对本次会议降息的预期在95%以上，降息2​​5个基点符合市场预期。此外，美联储暂停资产负债表收缩将有助于减少货币市场利率的波动。美联储主席鲍威尔近日表示，美联储将在未来几个月内结束缩表，市场也预计美联储将结束缩表。随着货币市场流动性状况开始收紧以及银行准备金水平下降，美联储宣布将暂停 6.6 万亿美元的资产负债表削减计划。从12月1日开始，每月最多50亿美元的美国国债将不再允许在不进行再投资的情况下到期。相反，政府债券库存将通过展期到期国库券来保持稳定。联邦研究中心央行下调利率是为了应对美国经济面临的双重风险。美联储会议声明的措辞自9月份以来基本保持不变。美联储认为，就业增长放缓，失业率略有上升，但仍处于低位。此外，美联储认为近几个月劳动力市场的下行风险有所增加。就通胀而言，人们认识到通胀仍处于高位。美联储主席鲍威尔在会议上表示，美国目前面临通胀上升和就业下降的双重风险，但考虑到风险平衡的变化，最新降息是适当的。市场人士指出，美联储9月份的降息普遍被认为是“预防性的”，但最新的可用数据表明，此前不可避免的风险情景似乎并未成为现实，从而降低了新的降息预期。并呼吁继续降息。但美国联邦政府关门将在短期内阻碍美国经济增长，后续政府关门的影响将逐渐显现。此外，如果关税增加通胀预期，可能会提高长期通胀水平。美联储是否会在 12 月降息尚不确定。美联储内部对于12月是否降息存在重大分歧。鲍威尔表示，如果不能清楚地看到长期前景，美联储将需要放慢脚步。因此，如果美国联邦政府关门持续到12月利率会议，缺乏经济数据可能成为暂停降息的理由。议息会议结束后，市场对美联储12月降息的预期大幅下降。西华证券联席首席宏观分析师肖景川认为，从2023年四季度开始，美联储官方利率将全线下降。加息或减息的过程大约持续3至4个月。对上次降息的预期从 5 月份开始下降，到 8 月份结束，然后由于对新一轮降息的预期再次开始上升。在美联储最新一次降息之前，降息预期上升的过程持续了约三个月。接下来，市场很可能逐步进入进一步降息操作的回调阶段。美联储是否会在 12 月进一步降息尚不确定，缺乏经济数据可能成为暂停利率调整的理由。鲍威尔主席的言论比市场预期更为鹰派，12月是否降息的不确定性大幅增加。开元证券宏观团队指出，美国政府持续关门，加上9月份的边际宽松消费者价格指数（CPI）的上升，可能会推动美联储继续降低利率。尽管因美联储关门而无法获得准确的经济数据，但考虑到美国科技巨头发起的大规模裁员、美国政府关门带来的潜在经济损失以及政府裁员的可能性，大多数数据都表明目前经济面临进一步下行压力，这与美联储9月经济预测中的基准指引相对一致。从9月点阵图来看，美联储可能在12月再次降息，到2025年总共降息75个基点。此外，美联储可能会结束缩表以防范风险，对市场的影响可能并不大。近期美国货币市场的流动性似乎出现了一些紧张的迹象。首先，作为“流动性过剩”存在的隔夜逆回购金额目前不足200亿美元。另外，禁止k 储备已降至 3 万亿美元以下。受此影响，美国银行间市场利率有所上涨。为了避免货币市场大幅波动，美联储最好现在就结束缩表。但出于防范风险的需要，对市场的影响可能有限。新京报贝壳财经记者 张晓忠 编辑 岳彩舟 校对 王欣